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降准是国家法定的货币政策,旨在促进消费和投资的恢复,降低企业的融资成本。本次降准是央行《关于深化金融供给侧结构性改革的意见》的发布,政策实施要稳字当头、稳中求进,强调进一步释放信贷资金的总量和结构,要更加注重通过供给侧结构性改革促进消费和投资的恢复。按照国务院常务会议要求,要推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。

但从近期国务院常务会议中的措辞来看,我们认为这是完全不够的,“要坚决捍卫房地产市场的基本盘,坚决防止重特大城市房价的大幅上涨,不将房地产作为短期刺激经济的手段,更不能根据短期的名义效用在房地产市场中炒作房价”。但事实上,我们并不明确下半年会不会出现大规模的降准,央行后续政策定调也并未出现。本次降准还未考虑到目前房价基数高企、基数过低等外部条件,本次降准规模虽然不算大,但对房地产市场产生一定影响。

国海证券研究所所长李奇霖认为,本次降准是央行公开市场操作的“双降”,央行需要一定的呵护,但降准的不确定性仍然较大,但需要保持一定的谨慎,特别是需要防范央行资产荒和资产泡沫的发生。本次降准仍然是央行主动的行为,货币政策需要呵护。降准最本质的目的,就是防范金融风险,避免金融对实体经济造成过大冲击。

当然,对房地产市场来说,降准影响不大。由于此次降准的金额有限,央行在评估经济情况的同时,也要关注存款准备金率的变化。央行目前是“预防性”的,净投放的货币对冲了存款准备金的下降。除了存款准备金率的下降外,央行还会根据政策执行力度,灵活运用MLF等政策工具。具体看,央行把准备金率降至2.8%的水平,预计本次政策净投放量为8700亿元,如下图所示:

一、预防性降准释放的资金更多是流动性,可以有效降低企业的流动性

今年年初以来,房地产销售和投资一直在增长,房企拿地积极性高涨,但是在中美贸易摩擦和宏观政策收紧的背景下,房地产开发企业拿地面临较大的资金紧张压力。