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市场动态:全年投资概算仍有5%-10%的增长空间

报告要点:

1、疫情背景下全球经济复苏动能并不均衡。当前,我国经济发展面临三大亟需需求端约束的压力:疫情形势的不确定性、全球大宗商品供需扰动及农产品涨价。但是,当前我国稳增长的政策目标下,仍然需要进一步加大供给侧结构性改革的力度。同时,疫情也可能出现加速疫苗接种、特效药进展的现象,这意味着发达国家的政策空间进一步打开。在防疫政策的强力支持下,我国疫情防控能力和经济社会发展的稳定性也将得到进一步增强。

2、发展需求端驱动力及驱动力预计将提升。从经济增长的结构来看,需求端的不确定性将驱动我国GDP增速与国内生产总值增速长期低于GDP增速,进而带动CPI通胀水平持续走高。在经济增速回落的背景下,宏观政策的积极性预计仍将延续,也就意味着我国经济增长将呈现逐步趋稳的态势。

3、中美需求仍然是我国的核心驱动力。回顾历史,中国在2000-2020年的总需求增速均值为4.5%,美国在2021年增长了6.8%,中国在2021年增长了6.7%。但中美需求差距较大,虽然我国传统的制造需求正在逐步扩张,但新兴的新兴经济体(尤其是美国)需求仍然很高,而且基数较低。相比之下,中国国内需求方面也有进一步增长的空间,进而拉动中国出口。

经济基本面的不确定性以及中美需求的高度不确定性将持续支撑中国经济。4月中旬,美联储加息预期增强,人民币汇率出现大幅贬值。从4月起,人民币汇率快速贬值,同时一度贬值至7.1。2020年以来,全球金融市场大幅波动,引发经济下行风险,同时我国正处于改革开放的关键时期,因此政策端对经济下行压力形成一定的推动力。虽然我国的经济增长也是金融开放中的一个重大课题,但是由于经济增长过快,此前的经济增长惯性趋缓,我国今年经济增长压力较大。

5、基建方面,从基建投资的角度来看,在经历了2020年下半年的快速增长后,4月下旬开始边际改善,5月开始边际改善,地方政府专项债发行有所加快。从分项来看,5月-6月投资者信心有所恢复,但投资者风险偏好仍然较低,政府投资端的边际修复仍需时日。