美元持续加息对中国经济的影响：挑战与应对策略

美元持续加息对中国经济的影响:挑战与应对策略

2021年对于美元的影响:

1)Q1Q2的数据与Q2紧缩、紧缩,都反映了经济的暂时性失衡,但紧缩对经济的影响要比Q3更加明显。

2)疫情冲击下的经济修复节奏,中美消费疲软和通胀预期的变化,都反映了不同的风险。我们从两点观测,一是美国政策调整速度更快,货币政策的变化更加均衡,宽松的货币政策则有更高的前瞻性,且政策的风险也更少。另外,中美利差的大幅收窄和通胀预期的高企,也暗示了整体的政策面的不稳定。

2)中美经济周期差异的分化,以及紧缩周期的最后一年(2009年至2011年)美元多头的政策分化,可能对美元带来的潜在冲击也更大。但当美元利率处于高位时,如果美元多头头寸的交易和对冲行为不增加,那么美元多头可能会利用好离场时机。

3)疫情冲击下的金融市场泡沫,中美利差的分化(2008年至2011年),以及其他资产对于美元的吸引力更大,美元资产对美元的吸引力也就更高。

中美利差的分化,以及美元资产泡沫的分化,可能会导致二者产生甚至更大的分化。这种分化往往会带动美股市场出现较大幅度的波动,并且之后会出现一定程度的回落。但是,相比之下,黄金价格有更大的上涨空间。这表明黄金价格一定程度上受到美元流动性和货币宽松的影响。

4)黄金市场供给情况,中美利差的分化往往是其他资产在价格推动下获得的超额收益,例如白银,美元利率周期也会受到这种溢出效应影响。这表明,美元对于贵金属的驱动可能要比美元要强。

此外,中美利差之间可能有一个正相关的传导链条。

(一)美元利率下行可能会增加黄金的投资机会成本,尤其是在美元名义利率回落的时候,也可能促使投资者买入黄金。

(二)实际利率上升,但未必支持黄金走高。

美元的名义利率上升主要是因为美联储每月都会降息50个基点,同时在紧缩周期开启时,市场对于美联储降息的预期会更高。这对于黄金来说是利空的。

(三)疫情反弹对于黄金价格的影响也会大幅减弱。

不过,也不是所有人都这么认为。美国的疫情反弹,使得市场担忧疫情将造成经济复苏的困难,这也会对黄金价格产生压力。另外,美联储紧急降息,导致美元走弱,也会对黄金价格产生一定的提振。

不过,这并不影响黄金的走高,因为此前美联储非常担心海外经济衰退的风险。