美国利率历史走势图：过去几十年的利率变化趋势

美国利率历史走势图:过去几十年的利率变化趋势(图4)

在过去几年里,美元走势是大幅震荡,但与当下的美元走势相反,美元和黄金价格呈现出正相关的趋势。过去几年里,美元指数与黄金价格呈现出正相关的趋势。美联储多次对美国利率做出反应,因而推动了对美国基准利率的下调,金价因此走高。但今年前9个月,两者的走势一直都低于我们的预期。

过去几年里,黄金价格保持稳定。这是因为投资者对经济增长的担忧有所减轻,以及通货膨胀的担忧继续存在。由于投资者纷纷涌入美国股市,而随着消费者从债券中获得利润,大宗商品和农产品市场的需求强劲,这为大宗商品市场带来了支撑。金价最终收于每盎司1800美元上方,但今年迄今仍下跌6%。

然而,过去多年的黄金走势通常会滞后。在那些持续上涨的牛市中,金价会回落,但在上涨过程中,通常会有所回调。在那些持续下挫的熊市中,金价可能会回升。这主要取决于市场的基本面。过去两年,由于通货膨胀预期、投资者的担心、投资者对地缘政治紧张局势的担忧以及美元走强等因素,金价一直在上涨。

今年以来,金价与股市、债券和大宗商品呈现正相关的走势,但在2020年前9个月里,这两个领域的表现不如股市。在所有的经济体中,10年期美国国债收益率下跌了35个基点,为2015年以来的最低水平。这是因为投资者认为,通胀正在企稳,并开始缓解。与此同时,股市开始反弹。美国国债收益率和美元也出现反弹。

美国经济增长依然强劲,但正在放缓

尽管对黄金利好的担忧有所缓解,但金价自2019年11月以来一直面临的下行压力依然沉重。实际利率的上升和美联储收紧货币政策的前景,让一些交易员看到了黄金的下行风险。

美国4月通胀率维持在2.0%,远高于1.5%的预期。而美联储最近两次加息,意味着更高的利率,这样的通胀对经济的影响将是短暂的。这意味着,随着经济继续回升,美联储也许不会迅速收紧货币政策。不过,这种情况会有更长时间,因为届时政策制定者可能不得不等到未来几个月。

在美联储过去几个月的一系列声明中,一些经济学家预计,随着时间的推移,这种通胀对经济的影响会越来越大。因此,美联储收紧货币政策的空间将越来越小。

高盛的DavidMericle指出,投资者将更关注美联储未来的紧缩,因为这一进程可能会在明年下半年结束。