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东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示,按照人民银行副行长刘国强在上月的讲话,目前通胀预期回升、政策灵活的货币政策取向都是支持市场的重要因素。

同时也要关注随着房地产政策放松、货币政策边际变化、收入水平回落和房地产开发商流动性的改善,以及6月份新屋开工、土地购置面积等数据指标加速趋好。

国信证券指出,4月制造业PMI、服务业PMI和发电耗煤量等新出口订单指数连续三个月回落,环比降幅扩大,尽管从环比看仍在上行,但比上月回落0.4个百分点,主要是受到国际油价回落影响。结合4月份气温回升、煤炭进口价格回落、国内用电需求保持稳定、电厂耗煤环比增加,制造业PMI与服务业PMI均出现明显回落,同时前期持续扩张的结构性问题有所缓解。从阶段看,当前经济下行压力仍然存在,下行压力依然存在,政策边际变化,叠加稳增长需求对经济的托底作用,预计政策将对经济带来正面支持。

当前经济形势仍然趋紧,企业盈利增速仍然处于历史低位,今年以来房地产调控多次明确提振房地产,地产出清进度加快,新开工增速小幅回升,一系列下滑的政策举措令经济恢复面临挑战。目前经济形势依然趋紧,随着疫情的逐步缓解和经济下行压力的逐渐缓和,经济下行压力将得到缓解,但中长期政策仍然面临下行压力,下行压力依然存在。下半年政策将面临进一步优化,体现在房地产调控政策将继续重点聚焦于“稳地价、稳房价、稳预期”,今年底前,房地产调控政策将进一步升级,推动地产进一步下滑,地产政策明显放松。

3)政策定调后,利率会有所抬升。从历史经验看,利率水平高低决定企业经营成本,而宏观政策则是通过引导市场利率走低来实现融资成本下调。近期国家统计局公布的9月CPI同比上涨1.1%,连续3个月回落。同时近期美联储主席鲍威尔将利率问题的关键视角锚定在利率下限上,该表述曾暗示加息在望。结合历史经验来看,加息的触发因素已经基本解决。

4)经济下行压力会随着政策的转松、刺激政策的出台,逐渐向稳增长、紧缩方面切换。后续经济的下行压力主要来自于去杠杆、去库存、去杠杆等多重利空。政策下行压力更多来自“保就业、稳物价、保市场主体”,我们认为政策应更为审慎,缓解经济下行压力。