探究2020年特别国债利率的背后故事，你了解吗？

探究2020年特别国债利率的背后故事,你了解吗?

今年的特别国债,以2009年为分界线,代表每年的国债到期规模在量上,一般在年末、半年末、年末发行,合计3万亿元,其次是今年的5万亿元。今年五年期的国债到期规模接近2万亿元。据财政部、人民银行统计,截至2019年末,地方政府储蓄国债与地方政府债占比高达40.5%,是2019年同期的第二高。我们认为,国债作为重要的金融衍生品,其发行受到一定的冲击。

近年来,在国际经济高速增长,人民币不断升值的情况下,政府赤字不断扩大,财政支出逐渐减少。2008年,全球固定资产投资增速从22.6%大幅下滑至10.1%,消费增速由5.4%迅速下滑至5.6%。2013年,国际金融危机席卷全球,国内外经济增长速度放缓,引发了欧洲和日本经济增速的大幅下滑,经济滞涨,全球的通胀率在高位,主要经济体的通胀率也在快速上涨,美国的实际利率持续走高。2013年11月,美国PPI同比下降5.3%,CPI同比上涨2.5%,核心CPI同比上涨2.1%,均呈现不同程度的下滑,这是为什么全球经济整体出现了增长放缓的趋势,且全球通缩风险逐渐上升。今年2月,美国PPI同比上涨5.3%,CPI同比上涨5.2%,分别较上月回落2.1个百分点和1.6个百分点。

美国财政部对近两期国债发行负收益率的公告发布后,多家商业银行和投资机构的强烈反对声音,引发市场对美国国债的悲观预期。一方面,中美摩擦持续,世界各国都在不断增强自身的风险偏好,并开始积极地向美联储施压,要求美联储进行更强硬的货币政策,从而降低美国国债的收益率。另一方面,美元指数也持续走强,使得中国的债券与美元指数走势出现分化。一方面,美国10年期国债收益率与中美10年期国债收益率走势高度相关,这是美国经济放缓的一个重要信号,而在中国宏观经济减速、中国利率偏高的背景下,中美贸易摩擦不断,使得中国的债券投资吸引力下降。另一方面,如果全球经济放缓的趋势越发明显,市场对中国的债市的悲观预期将被逐步消化。而随着中国的金融去杠杆,利率的利差倒挂进一步加剧,中国的债市或将重新进入价值投资的状态,那么此时的中国国债市场将是被看好的。

不过,在当前中国经济增长面临增长压力较大、宏观政策紧缩性等因素的情况下,当下的中国经济增长具有脆弱性,这也会影响到国内经济增长整体稳定性,对于中国债券市场的影响相对有限。