探索人力资源和社会保障部：关注就业，守护社会安全

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2.养老金相关政策:关注社保和理财

养老金等三类参与养老金制度的相关政策。

养老金对资本市场的影响主要体现在两个方面,一是风险偏好的提升,降低股票市场波动。另一个是,在相关监管政策下,市场避险情绪的释放,可以在短期缓解短期市场波动。

(二)权益市场本身

中国保险业2017年人均销售保险支出为13426元,2018年中国人寿人均销售保险支出为6352元,未来保险业的增长会比较迅猛,同时保险公司近几年投资收益也在不断的增长。

2018年全年综合保险公司总投资收益2452亿元,较2018年增长6.8%,全年总投资收益3177亿元,较2018年增长6.5%,平均综合收益率达到15.4%。根据中国保险业协会的数据,保险业在2018年完成人均保险支出6082元,较2018年增长7%,净利润达5533亿元,占全年营收的比重也达到了17.6%。

(三)企业理财方面

2018年中国人寿净资产2470亿元,同比增长6.4%;2018年实现净利润161亿元,较2018年增长2.8%,净利润增长约8.7%,较2018年增长2.3%,中国人寿资产负债率持续下降至6.2%。

中国人寿2018年资本市场、保险业实现净利润2530亿元,较2018年增长7.5%,净利润增速较2018年回升至10.8%。2019年中国人寿资产负债率也较2018年上升至5.7%。

2019年年末的银行、保险业平均存款准备金率分别为10.2%、10.3%、10.6%。而2019年上半年的银行存款准备金率下降至10.0%,而中国人寿资产负债率上升至9.3%。

负债端:首先需要关注的是通胀风险。从2017年以来的两次紧缩周期中,紧缩周期的节奏是很重要的,比如2017年-2018年间。紧缩周期期间的金融政策通常是政策收紧,货币政策开始收紧,2018年-2019年间紧缩周期结束。这与2015年不同,它们更侧重于通胀问题。

从资产质量看,存款是主要动因。货币政策的收紧,通常会推动金融风险的发生,但是资产质量容易受到经济景气程度影响,因此历史上资产价格通常会在不同的阶段下呈现不同的季节性走势。

从影响利率的因素看,流动性是比较重要的。例如,2017年下半年以来,美国经济温和复苏,货币政策也比较克制,利率相对也比较温和。但是2020年以来,虽然美国宏观经济正在逐步趋稳,但是在经济复苏后,经济下行风险加大,预计美联储会加快收缩货币政策的步伐,2021年全年缩减QE规模的可能性较大。