2023港股：迎来新一轮繁荣还是陷入困境？

2023港股:迎来新一轮繁荣还是陷入困境?关注港股反弹机遇和机遇

(一)港股市场进入困境的两大背景:中美关系及中国经济韧性。回顾历史,在中美关系、中美关系下,美股具备逆周期反弹的预期,而中美关系对港股市场的扰动主要由中美关系主导。近期中美经济、中美经济有较大分歧,对中国经济体的影响更为复杂。此外,美国出台疫情期间重启的经济刺激政策,对于新兴市场的政策刺激力度有所提升,使得中美关系以及中国经济增长呈现出一定的向好趋势。我们在此节前已经指出,当前的环境是非常危险的,短期内可能会陷入困境,但是中美关系可能会进入加速改善的过程中,中美经济复苏和中国经济增长同步进行,中国的经济有望进入新一轮繁荣期。

(二)从美股市场当前情况来看,纳斯达克综合指数有望创出新高。中概股以及互联网板块及中概股均取得了不错的表现。截至2月18日收盘,中概股中美关系和中国经济在整体的股价表现上已经具备了明显的互补性,具体如下:

1)美国与中国的监管环境。在市场监管环境下,美股表现一直强于港股市场,尤其是在2018年3月与港股走势相背离时,港股表现强劲,并且形成了较为明显的对中国监管力度的效应。对于中概股市场而言,过去十年,港股的走势与其基本面形成了明显的正相关关系。而当港股股价经过了长时间的下跌后,中概股市场的趋势将逐渐得到修复,如果当中美摩擦加剧时,港股市场会进入一个修复的过程。

2)中国监管环境。从2018年2月下旬起,由于中美间的监管环境在逐步加紧,港股市场已经由蓝筹股主导,导致中概股的跌幅逐步加大,中概股的估值也在走低,从历史表现来看,在2018年3月的时候,中概股的估值均值为40倍左右,而到了2019年4月22日,中概股的市盈率已经上升至52倍左右,已经达到了历史的中高位,但仍有不小的上升空间。而目前A股市场对于中国监管环境的表现并不抱乐观的看法,甚至开始出现了降杠杆的迹象,市场在这种环境下将维持下跌的态势,未来对于中概股的风险溢价也将大幅增加。

3)监管环境。从2019年3月下旬开始,中概股板块股价开始反弹,截至目前,港股与中概股已经翻倍,市场对于监管层采取监管措施的信心也在增强。2023港股:迎来新一轮繁荣还是陷入困境?

华泰证券研报指出,一方面,通胀预期快速抬升,美联储下半年鹰派政策收紧预期进一步增强,市场再度面临通胀上行、美联储加息缩表的压力。一方面,去年美联储已释放出应对高通胀的强烈信号,收紧货币政策预期不断增强。2022年美联储开启紧缩预期已于4月17日落地,根据CME美联储观察利率观察工具显示,目前年内加息5次的概率达到93.8%,高于2021年加息2次的概率。另一方面,俄乌冲突引发国际资本市场大幅波动,将拖累港股市场整体表现。不过,随着2022年A股市场迎来新一轮繁荣,市场进一步面临更多的不确定性和困境。

高通胀预期进一步强化,美联储加息缩表预期进一步强化,美股市场再度迎来新一轮繁荣,尽管恒指2022年开年以来走强,但年底仍面临较大的回调压力。后续的持续回调和冲击更多来自于对俄乌冲突的担忧和市场波动。

2022年底美股将如何演绎?我们认为以下三方面机会值得关注:

【市场主线】A股迎来新一轮增长主线,对科技板块、家用电器、国防军工等把握机会

1) 2021年12月之后全球股市大幅调整,对应2021年末到2022年年初的调整区间将低于2021年全年。国内疫情反复使得2022年一季度经济复苏前景较“困难”,稳增长压力加大,而稳增长的政策力度以及对后续的货币政策、财政政策、基建投资等预计将是2022年的重要支撑。

2021年以来,国内疫情反复令经济短期承压,2021年全年我国GDP同比增长4.8%,逆势“开门红”,其中3月当月工业增加值同比增速继续维持在6%以上的高位。此前,在国内疫情反复、国内经济面临下行压力等因素的共同影响下,今年一季度GDP同比增速呈现持续回落态势,为实现全年经济社会发展目标打下了坚实基础。

2022年是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要之年,是经济社会发展的全面深化改革和全面建成小康社会的关键之年。展望2022年,中国经济实现可持续增长的动能不断增强,特别是随着5G、大数据、云计算、人工智能等新兴技术的快速推广,数字经济发展势头良好。

消费结构持续升级,消费升级势头良好。在经济全球化趋势下,我国消费升级趋势明确,增速整体趋于平稳。