揭秘国内商品期货交割：探寻交割背后的秘密

揭秘国内商品期货交割:探寻交割背后的秘密

甲醇期货从1990年上市以来,其价格窄幅震荡,主要原因是煤炭、石油、金属等化石能源品价格变动,以及供求关系。在大趋势上,随着全球经济的放缓,大宗商品消费和进口经济增长乏力,甲醇供需关系呈现供大于求局面,价格波动呈现更加剧烈的特征。2014年甲醇价格呈下跌趋势,这主要是因为煤炭、石油价格跌幅明显,导致工业品价格不断下滑,甲醇产量增速明显放缓,甲醇制烯烃装置负荷逐渐下降,甲醇产量增长缓慢,进口量小幅下降,供大于求局面维持,国际甲醇市场价格出现断崖式下跌。

由于国内生产甲醇的主要原料是甲醇,而下游需求占比约70%,甲醇生产的第一要务是甲醇。而作为甲醇主要的下游,占比约25%,甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸等化工产品成为甲醇最大的下游领域。

2015年国内甲醇需求同比增长10.5%,其中甲醛、二甲醚、醋酸增速分别达到23%、32%、23%和16%,MTBE增速为15%,二甲醚增速为20%,MTBE增速为10%,醋酸增速为17%。

甲醛、二甲醚和醋酸为甲醇下游产品,从2013年起,甲醇的消费量呈现逐年增加的趋势,2018年甲醛需求量为683万吨,二甲醚需求量为720万吨,MTBE需求量为409万吨。

MTBE和醋酸为甲醇生产的主要原料,甲醇生产企业多数采用传统的MTBE生产,这使得甲醇的需求量呈逐年递增的趋势,2016年MTBE产量为886万吨,MTBE产量为588万吨,MTBE产量为167万吨。

进口的甲醇是甲醇最大的下游产品,2016年MTBE累计进口4712万吨,累计同比增长36.77%,其中,从2013年至今,甲醇的下游需求呈现逐年递增的趋势。

甲醇燃料的特点是价格波动性大,而甲醇制烯烃装置的利润明显优于传统的甲醇制烯烃装置,导致甲醇燃料需求量在2017年出现了明显的增长。

从近几年的甲醇产量来看,中国甲醇总产量在稳步增加,2016年中国甲醇总产量达到了3764.4万吨,其中,2—6月甲醇总产量为2664.1万吨,同比增长2.15%,增速明显高于甲醇产量增速。2018年的甲醇制烯烃装置主要分布在华东、华北、华中地区,平均利用率均在70%—80%的范围内,多分布在西北地区。揭秘国内商品期货交割:探寻交割背后的秘密

今天,黑色系的涨势再起,螺纹钢期货主力合约2101上涨3.36%,焦炭期货主力合约2101上涨2.43%,动力煤期货主力合约2101上涨1.96%。

对于后市,多家期货公司认为,此次推动商品期货市场上涨的因素主要有以下几点:

1、供给方面:上期所已经为焦炭提供了相应的供给,其中河南地区是主要的供应区,山东地区是供应区,安徽地区是供应区。

2、需求方面:钢铁行业供给侧改革政策出台后,有利于钢铁行业的需求,促使钢厂产量的增加,带动焦炭需求,焦炭价格从需求侧大幅上涨,带动焦炭价格上涨。

3、库存方面:市场对于需求预期不佳,导致库存水平下降,进而推升价格。

4、政策方面:今年以来,发改委批复了11家煤电企业建设煤矿,在有关方面有意推动煤炭行业发展,煤价的上涨也将利好煤炭行业的发展。

5、天气方面:今年12月份南方多地出现拉尼娜天气,特别是北方地区,部分地区积雪厚度可达30厘米以上,有利于积雪深度超过300毫米,影响经济活动。

6、社会库存方面:下游需求缓慢,下游拉运积极性不高,部分下游焦企选择观望,市场开始偏向观望。

中信建投期货分析师潘钰烛认为,目前宏观氛围整体处于稳定向好的过程,且随着天气转暖,后期下游需求也会逐步好转,这将利好焦炭需求,焦企保持低库存状态,同时中美在2020年最后几周达成第一阶段贸易协议,解除了市场对于美国的贸易关系的担忧,短期焦炭价格或将有明显回升。

有色板块:

国内铜业巨头南山铝业(600219)、云南铜业(000878)、铜陵有色(000630)等主营电解铜冶炼业务,是中国铜行业中为数不多的拥有多个大型产能的企业,公司电解铜产能为42.6万吨,2016年全年产量为84.3万吨,2017年全年铜产量为67.2万吨。在国家积极鼓励铝行业进行节能减排政策的情况下,未来电解铜市场的电解铝产能将在未来几个月内恢复至原来的水平,对于有色板块的投资价值较大。

铜期权标的方面,沪铜期货的投资成本更低,且其波动性较小,期权风险适中,投资者以较少的本金参与标的的交易。