期货最新动态：市场震荡中的机会与挑战

期货最新动态:市场震荡中的机会与挑战

大宗商品价格重回前高

商品期货品种回顾:焦炭期货或回归理性

随着现货焦炭价格大幅走高,焦炭市场逐渐回归理性,铁矿石价格近期受成本支撑有所抬升。首先,港口库存出现累积。焦炭港口库存自5月中旬开始上升,目前为

646.5万吨,日均疏港量接近120万吨,接近去年同期的75万吨。其次,钢厂的库存有所累积。Wind统计数据显示,截至6月14日,

全国钢厂焦炭库存总量为1532万吨,在钢厂和焦化厂库存的占比都超过50%,今年高

的焦化企业利润十分丰厚,从这个角度看,焦炭价格的支撑力量会进一步增强。

展望后市,需求方面,需求回升、钢厂利润增加,有利于炼焦煤需求。同时,海外疫情

进一步升级,也对焦煤价格形成支撑。不过,短期内,需求难以完全恢复,海外复工、海运运费大幅走高的概率较大。此外,由于市场对国内钢材需求

的担忧可能会加剧,黑色系品种或回归理性,回调整理。

操作建议:区间操作

风险因素:终端需求不及预期(下行风险);去产能再次超预期(上行风险)

震荡

焦煤

焦煤:进口煤放松,焦煤强势

逻辑:近日焦煤现货稳中偏强运行,山西柳林主焦煤价格暂稳,实际成交偏好。昨日焦煤期货价格震荡运行,临近年底,各地煤矿

陆续开工,国内供应有增量,而需求端季节性走弱,冬储补库意愿较弱,产地焦煤产量有

下降预期,基本面较弱,总供应仍保持偏紧。蒙古国

疫情二次爆发,海外疫情也有加剧的风险,国际煤价大幅上涨,促使国内焦煤需求增加,海运煤价

大幅上涨。在保供和稳价背景下,国内焦煤真实需求较好,临近年底,下游有补库需求,现货价格继续上涨,

驱动向上。期货最新动态:市场震荡中的机会与挑战

1、近期沪铜的表现弱于外盘,主因LME铜库存位于低位,但现货市场较春节后一周累库有所增多,因此铜价下跌。自春节后2周以来,沪铜整体的波动幅度比外盘略强于外盘,不过此前的波动程度较小,当前的价格对期货投资者而言有更大的吸引力,尤其是对节前的波段操作,有利于保护本钱。

2、目前国内库存处于低位,现货供应紧张的局面不改。考虑到节前本身也存在阶段性的累库压力,加上人民币贬值,因此预计未来这两个月进口窗口继续关闭的可能性较大,预计到3月份进口窗口有望开始打开,国内港口库存有望开始企稳回升。但是目前铜价已经出现了一定的下跌,节后两个月内外盘价差快速收窄,国内盘面的进口窗口打开,随着进口窗口开启,国内市场的去库存压力将逐渐增强。近期伦铜的波动区间大约在21000美元,相对于13000美元/吨的价格,国内冶炼企业利润也已大幅修复,锌冶炼的成本也已有所下移,伦铜的支撑将持续到4月。但是从进口的角度来看,由于贸易商在节前补库的需求,部分进口窗口已经关闭,因此后续国内货源的短缺压力依然存在。

3、国内疫情形势依然严峻,全球显性库存仍然位于高位。自2月份以来,全球显性库存一直处于下降通道。3月份,全球显性库存为21680吨,较去年同期的264340吨大幅下降。分地区来看,美国显性库存为3555吨,较去年同期下降730吨;欧洲、法国和中国显性库存分别为38400吨、21700吨和28950吨。从绝对量来看,智利和秘鲁显性库存位于上位。从绝对量来看,过去一周铜库存量下降至35150吨,创下了5个月以来的新低。

基本面来看,一方面,铜消费地陆续进入春节放假阶段,尤其是3月是传统的消费淡季,受此影响,社会库存持续下降,库存的去化也将加剧市场对于铜消费的悲观预期。另一方面,由于目前铜需求端暂无明显利好刺激,而且从当前中国铜冶炼厂的盈利情况来看,4月后原料仍然不足,部分冶炼厂的硫酸胀库状况仍在延续。

需求疲弱叠加硫酸价格持续走低,铜生产企业已经开始主动削减产能以应对未来的硫酸价格压力,这在一定程度上对铜价形成了打压。

宏观方面,3月社融继续大幅不及预期,社会融资规模增速放缓,市场流动性较为宽裕,但政府债券发行只是以维稳的方式展开。